6月30日，億緯鋰能（300014.SZ）披露了招股書，沖刺香港上市，根據(jù)招股書，此次IPO募集資金將主要用于億緯鋰能匈牙利項(xiàng)目建設(shè)、馬來西亞項(xiàng)目第三期建設(shè)、運(yùn)營資金及一般企業(yè)用途。
作為電池生產(chǎn)商，億緯鋰能乘用車客戶主要包括，寶馬BMW、梅賽德斯－奔馳、捷豹路虎、現(xiàn)代起亞、廣汽等，然而這些企業(yè)的電動(dòng)化發(fā)展多數(shù)并不順利，億緯鋰能在動(dòng)力電池上的增速遠(yuǎn)不如電動(dòng)車行業(yè)本身。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在分類市場(chǎng)份額當(dāng)中，億緯鋰能都沒有明顯優(yōu)勢(shì)，未來存在其他巨頭擠占其份額的可能性。此外，原材料碳酸鋰等價(jià)格連跌多年后處于歷史低點(diǎn)，但近期業(yè)績毛利率并沒有明顯改善，如果原材料波動(dòng)加大，或?qū)?huì)影響未來毛利率水平。
動(dòng)力電池跟不上行業(yè)增速？
寧德時(shí)代赴（300750.SZ，03750.HK）赴港上市后，動(dòng)力電池企業(yè)都爭(zhēng)先恐后，希望趁著香港這一波上市熱潮順利融資，加快海外業(yè)務(wù)布局。
億緯鋰能的主營業(yè)務(wù)是消費(fèi)電池（包括鋰原電池、小型鋰離子電池、圓柱電池）、動(dòng)力電池（包括新能源車電池及其電池系統(tǒng)）和儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
在動(dòng)力電池方面來看，該公司的業(yè)績?cè)鏊龠h(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上新能源汽車行業(yè)增速水平。
億緯鋰能2024年年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)收入486.15億元，同比下滑0.35%，其中動(dòng)力電池收入191.67億元，同比大跌20%；歸母凈利潤40.76億元，同比增長0.63%，扣非凈利潤31.62億元，同比增長14.76%。
2024年，公司動(dòng)力電池出貨量30.29GWh，同比增長7.87%，該數(shù)字遠(yuǎn)不如當(dāng)年新能源汽車35%左右的銷售增速水平。2024年，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量381GWh，同比增長18.85%。
億緯鋰能表示，車市競(jìng)爭(zhēng)壓力不減，因部分乘用車大客戶車型銷量不及預(yù)期，電池裝機(jī)量受到一定影響，呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。但億緯鋰能始終與合作伙伴一起積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，迅速響應(yīng)市場(chǎng)需求。2024年，公司在乘用車領(lǐng)域新增公告的多款配套車型，將陸續(xù)交貨進(jìn)入市場(chǎng)。并且隨著客戶產(chǎn)品調(diào)整與優(yōu)化，新上市車型銷量表現(xiàn)亮眼，整體需求將進(jìn)一步釋放。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1288.8萬輛和1286.6萬輛，同比分別增長34.4%和35.5%，滲透率達(dá)到40.9%。2024年新能源商用車國內(nèi)銷量53.2萬輛，同比增長28.9%。
此外，億緯鋰能表示，合作的消費(fèi)電池知名客戶包括三星、Stanley Black & Decker、博世、小米、順豐集團(tuán)、思摩爾等；知名車企客戶包括國際品牌BMW、梅賽德斯－奔馳、捷豹路虎等，國內(nèi)知名車企廣汽、一汽、長安以及知名新勢(shì)力小鵬汽車（09868.HK）、零跑汽車（09863.HK）等，商用車客戶三一重卡、吉利遠(yuǎn)程、東風(fēng)商用車等，合作的知名儲(chǔ)能客戶包括中國移動(dòng)、南方電網(wǎng)、ABB、臺(tái)達(dá)電子等。
“為了貼近客戶，響應(yīng)需求，公司的馬來西亞電池生產(chǎn)基地于2025年建成投產(chǎn)，是公司首個(gè)實(shí)現(xiàn)海外量產(chǎn)交付的工廠，規(guī)劃覆蓋消費(fèi)電池、動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池全系列產(chǎn)品；目前正在建設(shè)的匈牙利海外生產(chǎn)基地立足歐洲市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)，為公司未來海外業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)?！眱|緯鋰能表示。
有汽車業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，億緯鋰能以前跟合資品牌的電動(dòng)項(xiàng)目合作較多，這些品牌的電動(dòng)車銷量增速不如國內(nèi)的其他造車新勢(shì)力，未來業(yè)績?cè)鏊倌芊窦涌欤Q于拓展與造車新勢(shì)力的合作。
國海證券表示，小鵬汽車（09868.HK）部分車型電芯均為億緯動(dòng)力供應(yīng)，搭載電池性能優(yōu)異，公司充分享受車型增量，產(chǎn)能利用率向上彈性大，其他新勢(shì)力項(xiàng)目的引入也值得期待。
市場(chǎng)份額有限，或面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)
按2024年出貨量計(jì)，億緯鋰能在全球消費(fèi)電池中持有11.7%的市占率，在全球動(dòng)力電池中持有2.8%市占率，而在全球儲(chǔ)能電池中市場(chǎng)份額為17.2%。
“我們的現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能通過各種措施尋求增加其市占率，如持續(xù)的研發(fā)努力、增加產(chǎn)能、優(yōu)化生產(chǎn)流程及積極的營銷活動(dòng)。我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亦可能擁有比我們更強(qiáng)的財(cái)務(wù)資源。隨著我們擴(kuò)展進(jìn)入新地理市場(chǎng)并推出新產(chǎn)品，我們預(yù)期將面臨來自現(xiàn)有及新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)壓力亦可能對(duì)我們產(chǎn)品的需求及定價(jià)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響我們的增長及市占率?！眱|緯鋰能表達(dá)出如此的風(fēng)險(xiǎn)提示。
有汽車行業(yè)分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，許多電池企業(yè)跟研究機(jī)構(gòu)正在積極開發(fā)新電池技術(shù)，與市場(chǎng)主流電池產(chǎn)品相比，該等技術(shù)可能更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如固態(tài)電池、燃料電池、超級(jí)電容器等替代電池技術(shù)，亦有關(guān)于其他電池技術(shù)可行性的學(xué)術(shù)研究正在進(jìn)行，這些都可能對(duì)動(dòng)力電池行業(yè)格局造成深遠(yuǎn)影響。另一方面，從儲(chǔ)能電池來看，部分動(dòng)力電池回收之后，可以繼續(xù)用作儲(chǔ)能電池，這對(duì)原來動(dòng)力電池份額較大的寧德時(shí)代和比亞迪（002594.SZ，01211.HK）等，是很大的優(yōu)勢(shì)，億緯鋰能等其他動(dòng)力電池份額較小的企業(yè)，儲(chǔ)能電池的優(yōu)勢(shì)份額也可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶過來。
2024年億緯鋰能實(shí)現(xiàn)毛利率17.4%，碳酸鋰經(jīng)歷了兩三年的大幅下跌，億緯鋰能的毛利率，相比2023年的16.6%僅僅提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，2022年碳酸鋰歷史高點(diǎn)之際，億緯鋰能毛利率為15.9%。
億緯鋰能稱，鋰、鎳、鈷等金屬或商品的價(jià)格顯著影響原材料成本，部分關(guān)鍵原材料于2022年價(jià)格飆升，隨后于2023年有所回落；因?yàn)樵牧喜▌?dòng)，可能需要相應(yīng)調(diào)整我們產(chǎn)品的價(jià)格，以將增加的成本轉(zhuǎn)嫁予客戶，或降低定價(jià)以保持競(jìng)爭(zhēng)力，或確保替代供應(yīng)來源，或維持現(xiàn)狀。
關(guān)于原材料價(jià)格波動(dòng)，億緯鋰能表示，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，構(gòu)建穩(wěn)固的戰(zhàn)略供應(yīng)鏈，以確保電池關(guān)鍵材料的供應(yīng)安全和成本管理。已建立了從鎳鈷鋰資源到電池材料（包括正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、銅箔、鋁箔等）再到電池生產(chǎn)、回收和再制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。
國海證券分析師李航表示，若上游原材料（鋰等）價(jià)格大幅波動(dòng)，且公司無法通過庫存管理有效對(duì)沖或向下游有效傳導(dǎo)，則影響公司盈利能力。
2025年第一季度，億緯鋰能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.96億元，歸母凈利潤11.01億元，扣非歸母凈利潤8.18億元，同比增長16.60%。公司儲(chǔ)能和動(dòng)力電池出貨量繼續(xù)保持增長。其中：儲(chǔ)能電池一季度出貨12.67GWh，同比增長80.54%；動(dòng)力電池一季度出貨10.17GWh，同比增長57.58%。億緯鋰能表示，在乘用車領(lǐng)域，公司在國內(nèi)頭部新勢(shì)力客戶的純電車型實(shí)現(xiàn)單車型獨(dú)供，消費(fèi)者口碑積淀好，終端銷量穩(wěn)步提升，并且后續(xù)有進(jìn)一步放量的趨勢(shì)。同時(shí)，借勢(shì)插混市場(chǎng)可油可電的兼得優(yōu)勢(shì)，公司在插混市場(chǎng)的影響力和份額有所提升。
