上一個交易日貴金屬價格普遍上漲，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.37%報3346.4美元/盎司，白銀漲1.35%。美聯(lián)儲擬放寬銀行杠桿率要求，對流動性構(gòu)成利好，驅(qū)動金價反彈。但是中東地區(qū)局勢降級，伊朗以色列達(dá)成?；?，市場避險需求回落也帶來了一定利空。展望未來，要繼續(xù)密切關(guān)注聯(lián)儲政策動向，以判斷貴金屬價格走勢。Comex黃金運行區(qū)間【3300,3500】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【780，820】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【34，38】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【8500，9300】元/千克。

投資策略：黃金逢低買入。

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅上一交易日收于9727.0美元/噸，漲0.65%，上海升水30，廣東升水10。宏觀方面，美聯(lián)儲披露放寬關(guān)鍵銀行資本制度的計劃，降低增強型補充杠桿率，有助于增加美債市場韌性。貝森特表示有望解決大美麗法案的關(guān)鍵分歧，參議院周五前開啟投票?；久嫔?，艾芬豪更新卡莫阿產(chǎn)量指引，下修量級較大，未來原料緊張問題或繼續(xù)擴(kuò)大。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期，但以原料角度看，基準(zhǔn)預(yù)期維持環(huán)比下降。消費端，進(jìn)入六月下游大多反饋訂單和開工均有環(huán)比下降。然而近期因出口窗口打開，國內(nèi)小幅過剩預(yù)期被削弱，預(yù)計緊平衡附近。展望后市，短期LME結(jié)構(gòu)隨交倉而邊際有所走弱，但美元下行仍有支撐，令價格震蕩偏強。未來仍需關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，屆時將檢驗消費承接能力，若持續(xù)弱于預(yù)期，價格或出現(xiàn)回調(diào)。

投資策略：短期采購建議放緩，或等待低位進(jìn)行。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2566.5，日跌1.5或0.06%，滬鋁夜盤整體在2.03w附近波動?；久鎭砜矗瑢嶋H消費仍在走弱，但昨日主流三地鋁錠再度轉(zhuǎn)小去庫，關(guān)注累庫持續(xù)性，累庫拐點或要到7月?，F(xiàn)貨市場方面，雖庫存轉(zhuǎn)去化但市場流通偏多，鋁價暫時止跌下游情緒略有企穩(wěn)觀望少采，現(xiàn)貨繼續(xù)小幅走弱；鋁棒加工費持穩(wěn)。成本端看基本持穩(wěn)，其中國內(nèi)煤炭價格小幅上漲、炭塊價格暫穩(wěn)、氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱；海外歐洲天然氣價和電價窄幅波動。

投資策略：前期單邊空頭底倉持有；內(nèi)外仍關(guān)注正套機(jī)會。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險、需求刺激政策、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險。

隔夜倫鉛上漲0.97%至2031.5美元/噸，滬鉛上漲0.53%至17090元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨因鉛價上漲貼水走闊，市場整體成交有限。本周鉛價突破萬七整數(shù)關(guān)口震蕩上行，市場驅(qū)動或有以下因素，一方面是供應(yīng)受限，再生鉛前期的減產(chǎn)還沒見到恢復(fù)。另一方面是消費邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期，臨近三季度傳統(tǒng)消費旺季的節(jié)點，有預(yù)期的提振。短期來看，隨著市場信心改善，鉛價及內(nèi)外比價較之前期重心上移。滬鉛主要區(qū)間【16800,17300】元/噸，倫鉛波動區(qū)間【1950,2050】美元/噸。

投資策略：維持震蕩偏多，可適當(dāng)逢低補庫。

風(fēng)險提示：全球市場衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

昨日美聯(lián)儲主席講話引發(fā)市場對降息的預(yù)期，受此提振，倫鋅重心上移，收報2710美元，漲幅1.1%。現(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對07合約升水150-140，廣東對08合約升水180-200。品種方面，6月消費邊際下滑較為明確，但總體感受消費韌性依然存在；具體表現(xiàn)在鍍鋅板生產(chǎn)具有韌性而結(jié)構(gòu)件、壓鑄等的開工卻有所下降。綜述，冶煉增量預(yù)期逐步兌現(xiàn)，雖然現(xiàn)實消費存在一定韌性；但是，由于地產(chǎn)及國補的退坡預(yù)期下，市場對于消費的預(yù)期難以好轉(zhuǎn)。鋅價震蕩運行，可考慮逢高輕倉入場空頭，關(guān)注2750美元附近的壓力位。

投資策略：以伊局勢再度升級。

風(fēng)險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期。

盤面超跌修復(fù)。上一交易日LME鎳收于15080美元/噸，漲1.1%；滬鎳主力收于119490元/噸，漲1.2%。不銹鋼行情似有所回暖，龍頭發(fā)力調(diào)漲，不銹鋼盤面超跌反彈，帶動鎳價一同修復(fù)。當(dāng)前情緒反復(fù)，不銹鋼難言基本面修復(fù)，仍需觀察后續(xù)走勢，價格壓力仍大，鎳鐵及不銹鋼利潤低位。不過我們認(rèn)為冶煉端壓力傳導(dǎo)至礦端需要時間，后續(xù)關(guān)注礦端價格信號以及火法冶煉端可能出現(xiàn)的減產(chǎn)或停產(chǎn)。綜合來看，資源端受不銹鋼壓制情況下，鎳價回歸過剩壓制下的成本定價，主要關(guān)注礦端變動，情緒偏弱，中樞錨定火法電積鎳成本。短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間【11.5，12.5】萬元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動。

LME錫上一交易日收于33140美元/噸，漲2.09％。滬錫主力夜盤收于266880元/噸，漲1.48%?；久嫔?，國內(nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)令未來原料矛盾弱化。此外，緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍存不確定性，疊加泰國禁止緬甸借道運輸錫礦，制約錫礦進(jìn)口通道；消費端，光伏限產(chǎn)壓制焊料需求，消費電子、汽車電子等終端進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單增長乏力。展望后市，雖然供應(yīng)端因云南原料緊張、江西雨季拖累廢錫回收致冶煉廠減產(chǎn)，但終端光伏組件排產(chǎn)環(huán)比下降、消費電子訂單萎縮等淡季特征顯著，需求端減量幅度超供應(yīng)收縮量，市場累庫預(yù)期升溫，供需平衡轉(zhuǎn)向小幅過剩，壓制錫價上行空間，錫價預(yù)計維持震蕩格局。

投資策略：新開倉建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。