氧化鋁價(jià)格在5月出現(xiàn)小幅反彈，因虧損壓力之下檢修減產(chǎn)的企業(yè)增多，且有幾內(nèi)亞礦山采礦許可證被撤銷消息的擾動(dòng)，然而整體供應(yīng)寬松的局面使得價(jià)格重又回歸弱勢(shì)，氧化鋁加權(quán)指數(shù)于6月中旬回落至階段低位2820元/噸附近，還是要高于4月底的絕對(duì)低位。
鋁土礦供應(yīng)雖無近憂但有遠(yuǎn)慮
5月SMM中國鋁土礦產(chǎn)量536.64萬噸，環(huán)比增加5%，同比增長8.96%，6月產(chǎn)量可能會(huì)受到礦山環(huán)保檢查的影響。進(jìn)口端，我國5月鋁土礦進(jìn)口1751.45萬噸，環(huán)比下降15.3%，同比增加29.4%；前5個(gè)月累計(jì)進(jìn)口8517.6萬噸，同比增加33.1%，自幾內(nèi)亞進(jìn)口占比約77.8%。幾內(nèi)亞是全球主要的鋁資源供應(yīng)國之一，自5月中旬Axis礦區(qū)停產(chǎn)以來，目前仍未有復(fù)產(chǎn)消息。同時(shí)，6月下旬后，幾內(nèi)亞雨季對(duì)鋁土礦發(fā)運(yùn)的影響將逐步體現(xiàn)，而短期因4、5月發(fā)運(yùn)量維持高位，短期礦端供應(yīng)預(yù)計(jì)保持寬松狀態(tài)。據(jù)SMM，上周國內(nèi)港口鋁土礦周度到港總量420.09萬噸，幾內(nèi)亞主要港口鋁土礦周度出港量環(huán)比大減，而澳大利亞主要港口出港量環(huán)比小增。截止上周末，Mysteel國內(nèi)鋁土礦港口庫存2618萬噸，較前一周下降25萬噸，一改前期不斷累積狀態(tài)。
6月后，國產(chǎn)鋁土礦價(jià)格整體持穩(wěn)，大部分地區(qū)的到廠價(jià)格都沒有變化，河南地區(qū)鋁硅比4.5，58%Al的鋁土礦到廠價(jià)小幅上升至550元/噸。進(jìn)口礦的價(jià)格也沒有太大變化，幾內(nèi)亞鋁土礦CIF價(jià)格報(bào)在74.5美元/噸，與前一周持平，SMM進(jìn)口鋁土礦指數(shù)報(bào)74.43美元/噸，較前一周微漲0.08美元/噸。
氧化鋁企業(yè)增減產(chǎn)并存
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月我國氧化鋁產(chǎn)量748.8萬噸，環(huán)比增長2.3%，同比增長5%，1-5月累計(jì)產(chǎn)量3740.1萬噸，累計(jì)同比增長9.5%。近期，部分氧化鋁企業(yè)檢修結(jié)束，生產(chǎn)恢復(fù)，廣西等地新項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)步提升，而同時(shí)，因原料問題及設(shè)備檢修，仍存在少量新增壓減產(chǎn)，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能增減并行。截止上周四，SMM全國冶金級(jí)氧化鋁建成總產(chǎn)能11082萬噸/年，運(yùn)行產(chǎn)能8857萬噸/年，周度開工率環(huán)比微降0.4%至79.92%；據(jù)Mysteel，6月前三周，氧化鋁周度產(chǎn)量徘徊于170萬噸左右，預(yù)計(jì)月度產(chǎn)量整體有增。
原料價(jià)格整體持穩(wěn)，使得氧化鋁成本窄幅波動(dòng)，Mysteel全國氧化鋁平均完全生產(chǎn)徘徊在2840元/噸附近，平均現(xiàn)金成本則在2630元/噸附近；6月后，氧化鋁企業(yè)平均保持小幅盈利狀態(tài)，成本相對(duì)較高的河南、山東地區(qū)的理論盈利也有300元/噸左右，企業(yè)的生產(chǎn)積極性尚可。
電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位小增
氧化鋁主要用于生產(chǎn)電解鋁，今年來，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)干擾較少且利潤較好，運(yùn)行產(chǎn)能整體高位小增。據(jù)Mysteel，5月電解鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比微升0.26%至96.99%，運(yùn)行產(chǎn)能不斷提升，不斷接近天花板水平；5月電解鋁理論生產(chǎn)利潤達(dá)到4000元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中于該環(huán)節(jié)，企業(yè)生產(chǎn)積極性較強(qiáng)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，5月全國電解鋁產(chǎn)量382.8萬噸，環(huán)比增加1.97%，同比增長5%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量1859萬噸，同比增長4%。據(jù)Mysteel，6月前三周，電解鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)于84.3萬噸以上，整體較5月還有小幅增長。短期看，電解鋁生產(chǎn)端沒有太多阻礙因素，對(duì)于氧化鋁的需求相對(duì)穩(wěn)定。
氧化鋁庫存較低凈出口收窄
6月后，交易所氧化鋁庫存延續(xù)降勢(shì)，截止6月20日，氧化鋁交割倉庫總庫存降至90295噸，注冊(cè)倉單不足5萬噸，已經(jīng)處在較低的水平上。據(jù)Mysteel，上周氧化鋁總庫存384萬噸，電解鋁廠氧化鋁庫存282.6萬噸，均徘徊于低位。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格還在下滑，截止上周五，SMM氧化鋁指數(shù)3175.11元/噸，周降約75.8元/噸，各地區(qū)市場(chǎng)價(jià)均不同程度下降，山東地區(qū)至3160元/噸，廣西地區(qū)至3225元/噸，新疆地區(qū)至3370元/噸；西澳FOB氧化鋁價(jià)格為370美元/噸，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)。今年來，我國氧化鋁維持凈出口狀態(tài)，5月氧化鋁出口20.78萬噸，進(jìn)口6.75萬噸，凈出口14.03萬噸，幅度較4月收窄。
小結(jié)
整體來看，短期礦端供應(yīng)偏寬松，鋁土礦價(jià)格持穩(wěn)為主，但幾內(nèi)亞Axis礦尚未復(fù)產(chǎn)且雨季影響即將體現(xiàn)，港口庫存下滑，中期礦端存收緊的可能。氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤修復(fù)，前期檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，新項(xiàng)目穩(wěn)步提升，同時(shí)也存在少量新增壓減產(chǎn)，預(yù)計(jì)總體產(chǎn)量將小增。下游電解鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤較好，運(yùn)行產(chǎn)能高位微增，使氧化鋁的需求端相對(duì)穩(wěn)固?，F(xiàn)貨庫存降至低位，倉單量較低，可能會(huì)對(duì)價(jià)格有一定支撐。我國氧化鋁維持凈出口狀態(tài)，5月凈出口量收窄。在供需依然偏寬松的格局之下，氧化鋁價(jià)格難以明顯上漲，但礦端存收緊可能、庫存偏低及成本端支撐之下，下方空間也可能有限，因此整體或呈震蕩走勢(shì)。僅供參考。
作者簡(jiǎn)介：馬舍瑞夫，從業(yè)資格：F3053076，長安期貨分析師，上海期貨交易所衍生品講師、中級(jí)黃金投資分析師，留學(xué)期間對(duì)碳排放權(quán)交易和期貨衍生品市場(chǎng)有較為深入的學(xué)習(xí)和研究；進(jìn)入期貨行業(yè)以來，主要負(fù)責(zé)黑色金屬、兼顧有色產(chǎn)業(yè)鏈研究，擁有全球視野，在大型會(huì)議講課、期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理方案設(shè)計(jì)方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。
