剛果（金）政府決定延長鈷出口禁令。

據(jù)彭博社及Mysteel，2025年6月21日，剛果（金）宣布將鈷出口臨時禁令再延長三個月，以延長其遏制國際市場供應過剩的努力。剛果戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場監(jiān)管和控制局（ARECOMS）表示，“由于市場庫存持續(xù)高企，出口禁令將延長”，此禁令將暫停所有來自剛果（金）的鈷出口，包括工業(yè)、半工業(yè)、小規(guī)模或手工業(yè)的鈷出口。ARECOMS預計將在暫停期結束前發(fā)布新的決定，此決定將修改、延長或終止該臨時暫停措施。此前該機構在2月24日發(fā)布為期4個月的鈷出口禁令，此次禁令有效期將延長至7個月。

鈷出口禁令延長后，中國在今年底前難以從剛果（金）進口鈷原料。

由于剛果（金）到中國的船期是3個月左右，鈷出口禁令于2月底頒布，因此中國鈷在3-5月份依然可以從剛果（金）進口鈷原料。據(jù)SMM，2025年1-5月，中國進口鈷濕法冶煉中間品數(shù)量為24.8萬噸實物量，其中從剛果（金）進口的鈷濕法冶煉中間品數(shù)量為24.5萬噸，小幅下滑6.8%。當前禁令延長至9月22日，因此我們預計，6-12月份中國難以從剛果（金）進口鈷濕法冶煉中間品，中國鈷冶煉廠商或陷入實質(zhì)性的原料短缺。

出口禁令將使得鈷市場的供應短缺量接近8萬噸。

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年剛果（金）鈷產(chǎn)量為22萬噸，全球鈷產(chǎn)量為29萬金屬噸，剛果（金）鈷產(chǎn)量占全球的76%。我們測算如果該國的鈷出口禁令延長至7個月，或影響剛果（金）12.8萬噸的鈷出口量。據(jù)我們的報告《金屬行業(yè)鈷行業(yè)專題報告—剛果（金）暫停出口鈷，鈷價有望超預期反彈》（2025-03-12）中的預測，如果不考慮剛果（金）鈷出口禁令，2025年全球鈷行業(yè)過剩量為5萬噸，因此此次鈷出口禁令延長將導致2025年全球鈷行業(yè)由供應過剩轉為短缺7.8萬噸。

鈷價有望開啟第二波漲勢，建議關注板塊相關標的。

2月份鈷出口禁令公布后，電解鈷價最高漲至25萬元/噸，但國內(nèi)鈷行業(yè)積累較多歷史庫存，疊加后續(xù)政策不明朗，因此鈷廠商高位拋貨導致鈷價回落至23萬元/噸。我們預計剛果（金）延長鈷出口禁令將大幅提高市場對鈷價的預期，導致上游惜售情緒再起，鈷行業(yè)出現(xiàn)實質(zhì)性的供應短缺，鈷價有望開啟第二波漲勢。

風險因素：

剛果（金）鈷禁止出口政策的實施力度不及預期；鈷行業(yè)庫存量超出預期；海外鈷礦供應增長量超出預期；消費電子及三元動力電池需求不及預期。

投資策略。

剛果（金）政府于6月21日宣布將鈷出口臨時禁令再延長三個月，這將導致6-12月份中國難以從剛果（金）進口鈷濕法冶煉中間品。我們測算此舉或影響剛果（金）2025年12.8萬噸的鈷出口量，或?qū)⑹沟?025年全球鈷行業(yè)由供應過剩轉為短缺7.8萬噸，推動鈷價開啟第二波漲勢。