本周鎳不銹鋼偏弱運(yùn)行。周內(nèi)滬鎳-1.04%，倫鎳-1.48%，不銹鋼-0.20%。

1、宏觀面

1·1、國外

伊以沖突仍在持續(xù)，地緣局勢(shì)逐漸復(fù)雜化。自6月13日伊朗和以色列爆發(fā)沖突以來至今，兩國的軍事攻擊仍在持續(xù)，不過相互攻擊的激烈程度正逐步下降，但這并不代表地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正在降低，主要因?yàn)槊绹诳紤]對(duì)伊朗采取軍事行動(dòng)，白宮方面表示，特朗普將在兩周內(nèi)決定是否攻擊伊朗。對(duì)于當(dāng)前的伊以沖突，多國陸續(xù)參與斡旋，伊朗外長與英國、法國、德國三國外長及歐盟代表舉行了會(huì)談，俄羅斯警告美國不要“軍事介入”以伊沖突，中俄領(lǐng)導(dǎo)人也就中東局勢(shì)進(jìn)行了電話溝通。值得一提的是，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表稱愿與普京會(huì)面，俄烏沖突存在緩和傾向?？傮w來看，中東地緣政治局勢(shì)仍然緊張，但軍事沖突烈度下降，市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)。

貿(mào)易談判持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)不確定性有望下降。美國總統(tǒng)特朗普表示，已完成與英國的貿(mào)易協(xié)議。此外，特朗普稱，美國與加拿大未來幾周內(nèi)達(dá)成協(xié)議“是可以實(shí)現(xiàn)的”。歐洲方面，歐盟擬同意美國統(tǒng)一征收10%關(guān)稅的方案，以避免藥品、電子產(chǎn)品和汽車面臨更高關(guān)稅。歐盟正試圖與美國達(dá)成一份類似英美之間的貿(mào)易協(xié)議，先解決部分關(guān)稅問題，以避免立即啟動(dòng)對(duì)美反擊措施。

美國國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議略顯鷹派。本周美國公布的多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈收縮態(tài)勢(shì)， 6月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)下降近7個(gè)點(diǎn)至-16，連續(xù)第四個(gè)月處于萎縮區(qū)間；美國5月零售銷售環(huán)比下降0.9%，為今年年初以來的最大降幅。美國5月份工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.2%，出現(xiàn)三個(gè)月內(nèi)第二次下降；美國5月新屋開工數(shù)環(huán)比下降9.8%至125.6萬套，建筑許可小幅下降至139.3萬套，均觸及五年低位。盡管美國經(jīng)濟(jì)壓力逐步顯現(xiàn)，但美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議仍然按兵不動(dòng)，將基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.50%不變。美聯(lián)儲(chǔ)表示，對(duì)前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平。美聯(lián)儲(chǔ)將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時(shí)將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。另外，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，2025年預(yù)計(jì)將降息兩次共50個(gè)基點(diǎn)，與三月份預(yù)期一致，但2026年預(yù)計(jì)僅將降息25個(gè)基點(diǎn)，而此前預(yù)測(cè)為降息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，維持當(dāng)前利率水平是適當(dāng)?shù)模划?dāng)前的貨幣政策已略微收緊，仍適度具有限制性；加息并非基本預(yù)期；當(dāng)有信心通脹正在下降時(shí)會(huì)降息。不過，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，他預(yù)計(jì)關(guān)稅不會(huì)顯著推高通脹，因此美聯(lián)儲(chǔ)可能最早在7月會(huì)議上就降息，亦釋放一定鴿派信號(hào)。

1·2、國內(nèi)

據(jù)國家有關(guān)部門消息，消費(fèi)品以舊換新加力擴(kuò)圍政策沒有變化，補(bǔ)貼資金使用進(jìn)度符合預(yù)期，后續(xù)還將有1380億元中央資金在三、四季度分批有序下達(dá)。

2025陸家嘴論壇在上海舉行，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)、外匯局等部門發(fā)布多項(xiàng)金融舉措，助力高水平開放。央行將推出8項(xiàng)政策舉措支持上海國際金融中心建設(shè)，包括設(shè)立數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心、“先行先試”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新等。金融監(jiān)管總局將支持外資機(jī)構(gòu)參與更多金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)將在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，同時(shí)推出6項(xiàng)更具包容性、適應(yīng)性的改革措施。外匯局將在全國實(shí)施支持科研機(jī)構(gòu)吸引利用外資、擴(kuò)大科技型企業(yè)跨境融資便利等政策。

國家主席習(xí)近平出席第二屆中國－中亞峰會(huì)并作主旨發(fā)言。習(xí)近平指出，我們要以更加進(jìn)取的姿態(tài)和更加務(wù)實(shí)的舉措加強(qiáng)合作，推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，朝著構(gòu)建中國－中亞命運(yùn)共同體目標(biāo)砥礪前行。峰會(huì)期間，習(xí)近平同中亞五國元首共同簽署永久睦鄰友好合作條約。峰會(huì)宣布簽署共建“一帶一路”、人員往來便利化、綠色礦產(chǎn)、貿(mào)易暢通、互聯(lián)互通、工業(yè)、海關(guān)等領(lǐng)域12份合作文件。

2、基本面

本周純鎳價(jià)格下跌。宏觀方面，地緣沖突加劇避險(xiǎn)情緒，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹亦對(duì)盤面形成壓力，基本面角度看鎳市邊際驅(qū)動(dòng)不明顯，過剩延續(xù)背景下鎳價(jià)沿電積鎳成本線運(yùn)行。總的來說，宏觀因素壓制，疊加基本面延續(xù)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)缺乏向上動(dòng)力，后續(xù)或繼續(xù)沿成本線運(yùn)行。

本周硫酸鎳價(jià)格下跌。受鎳價(jià)走弱以及部分鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，中間品價(jià)格有所回落，使得硫酸鎳成本支撐下移，同時(shí)下游需求繼續(xù)表現(xiàn)疲軟，硫酸鎳價(jià)格壓力仍在?？偟膩碚f，硫酸鎳成本支撐下移，基本面壓力不減。

本周鎳礦CIF價(jià)格持平。菲律賓方面，雨季影響有所減弱，鎳礦發(fā)運(yùn)效率提升，但下游鎳鐵廠在虧損壓力下仍對(duì)鎳礦環(huán)節(jié)存在壓價(jià)，不過礦山挺價(jià)意愿亦較強(qiáng)，博弈之下礦價(jià)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺；印尼方面，印尼鎳礦仍然偏緊，但雨季影響逐步減弱，后續(xù)仍要關(guān)注RKAB補(bǔ)充配額發(fā)放情況?？偟膩碚f，印尼鎳礦供應(yīng)偏緊仍在，關(guān)注雨季影響減弱后礦價(jià)下移的可能。

本周鎳鐵價(jià)格下跌。不銹鋼需求走弱的負(fù)反饋壓力下，鎳鐵價(jià)格持續(xù)被拖累，但考慮到虧損情況，預(yù)計(jì)鐵價(jià)下方空間或有限，但不宜對(duì)反彈抱過多期待。總的來說，鎳鐵環(huán)節(jié)需求弱勢(shì)不改，利潤承壓下關(guān)注成本支撐，但預(yù)計(jì)短期反彈空間有限。

本周不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌。受需求乏力影響，不銹鋼成交氛圍仍然偏淡，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，商家多有讓利出貨動(dòng)作，頭部鋼廠亦下調(diào)限價(jià)，疊加本周庫存繼續(xù)抬升，預(yù)計(jì)不銹鋼市場(chǎng)難有好轉(zhuǎn)?？偟膩碚f，不銹鋼需求表現(xiàn)較弱，庫存再刷年內(nèi)新高，后市價(jià)格或偏弱運(yùn)行。

策略

宏觀方面，地緣政治驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)情緒升溫，美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹亦對(duì)有色板塊形成壓力，鎳市繼續(xù)承壓。