上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍下跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報(bào)3386.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.05%報(bào)36.76美元/盎司。6月聯(lián)儲議息會議整體偏鷹，一是點(diǎn)陣圖給出更加鷹派指引，二是鮑威爾在記者會上也維持偏強(qiáng)硬立場，貴金屬因而受到利空。但當(dāng)前中東局勢仍緊張，霍爾木茲海峽航運(yùn)穩(wěn)定性，以及能源價(jià)格和通脹前景不確定性上升，市場避險(xiǎn)和抗通脹需求增加，黃金仍有支撐。此外，特朗普再度提高部分關(guān)稅，增加市場不確定性，也對貴金屬構(gòu)成利好。展望未來，關(guān)稅擾動再度增加，地緣上中東局勢有升級可能，貴金屬的利多增加，或維持偏強(qiáng)運(yùn)行。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【3300,3500】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【780，820】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【34，38】 美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【8500，9300】元/千克。

投資策略：黃金等待回調(diào)后買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9650.5美元/噸，跌0.20%，上海升水180，廣東升水180。宏觀方面，美聯(lián)儲如期維持利率，下調(diào)今年經(jīng)濟(jì)增速至1.4%，并上調(diào)失業(yè)率和通脹預(yù)期。點(diǎn)陣圖顯示預(yù)計(jì)年內(nèi)降息兩次，明年一次，整體略偏鷹?；久嫔希液栏驴a(chǎn)量指引，下修量級較大，未來原料緊張問題或繼續(xù)擴(kuò)大。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期，但以原料角度看，基準(zhǔn)預(yù)期維持環(huán)比下降。消費(fèi)端，進(jìn)入六月基準(zhǔn)預(yù)計(jì)消費(fèi)環(huán)比中性偏弱。然而近期因出口窗口打開，國內(nèi)小幅過剩預(yù)期被削弱，預(yù)計(jì)緊平衡附近。展望后市，近期驅(qū)動偏中性，虹吸和原料緊張未扭轉(zhuǎn)，但美聯(lián)儲政策基調(diào)略偏鷹，并且未來有消費(fèi)走弱預(yù)期，令銅價(jià)短期表現(xiàn)延續(xù)僵持。若未來消費(fèi)超預(yù)期走弱則有進(jìn)一步回落可能。

投資策略：短期采購建議放緩，或等待低位進(jìn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2546.5，日漲1.5或0.06%，滬鋁夜盤開盤小幅走弱后整體仍在2.06w上方偏強(qiáng)震蕩?；久鎭砜矗髁魅劁X錠延續(xù)去庫，華南轉(zhuǎn)運(yùn)貨物預(yù)計(jì)周末逐步到達(dá)，鋁錠去庫幅度或明顯收窄，仍需關(guān)注消費(fèi)走弱帶來的庫存壓力。現(xiàn)貨市場方面異常強(qiáng)勢，華南維持強(qiáng)去庫支撐持貨商挺價(jià)，下游畏高少采但貿(mào)易商積極接貨作市，華東表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，但考慮到到貨實(shí)際成交仍顯承壓；鋁棒加工費(fèi)大跌至階段內(nèi)低位。成本端看繼續(xù)小幅下跌，其中國內(nèi)能源端煤炭和炭塊價(jià)格暫穩(wěn)、氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱；海外歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)偏強(qiáng)。

投資策略：單邊建議觀望，關(guān)注遠(yuǎn)月2.05-2.07w附近的壓力；內(nèi)外仍關(guān)注正套機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、需求刺激政策、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜鉛價(jià)窄幅波動，倫鉛反彈0.68%至1989美元/噸，滬鉛反彈0.12%至16860元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨市場剛需采購為主，成交一般。國內(nèi)再生鉛仍在行業(yè)普遍虧損之際維持廢電瓶原料偏緊局面，下游鉛蓄電池廠補(bǔ)庫推動煉廠顯著去庫，需求邊際改善，后續(xù)觀察鉛蓄電池漲價(jià)是否落地，這或意味著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的開啟。整體上看，市場資金情緒不高，鉛價(jià)大幅反彈驅(qū)動不強(qiáng)，鉛價(jià)短期或維持震蕩偏強(qiáng)。滬鉛主要區(qū)間【16700,17100】元/噸，倫鉛波動區(qū)間【1950,2020】美元/噸。

投資策略：維持震蕩偏多，可適當(dāng)逢低補(bǔ)庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球市場衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，波幅日漸收窄，最終收報(bào)2643.5美元，漲幅0.27%。上海市場對07合約升水150-200，廣東市場對08合約升水390-330元，升水顯著下降。近期中東對抗有所升級，能源價(jià)格有所波動，市場擔(dān)憂能源價(jià)格上行的背景下，鋅價(jià)下跌不暢。整體看，能源價(jià)格存在一定的不確定性，但尚未演變至22年、23年的激烈程度，對于冶煉環(huán)節(jié)的提升較為有限。聚焦現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)修復(fù)的狀態(tài)與程度，尚未有指引性方向，短期鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，建議觀望。

投資策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期

印尼傳聞再起，鎳價(jià)小幅修復(fù)。上一交易日LME鎳收于15060美元/噸，漲1.1%；滬鎳主力收于119050元/噸，漲0.6%。昨日市場傳聞印尼將就環(huán)境問題對IMIP工業(yè)園區(qū)進(jìn)行制裁，借此消息鎳價(jià)情緒邊際轉(zhuǎn)好，盤面小幅修復(fù)。不銹鋼供需格局持續(xù)較差，價(jià)格壓力向上傳導(dǎo)，最新鎳鐵成交價(jià)935元/鎳，市場對于鎳鐵價(jià)格較悲觀，印尼鐵利潤壓縮至歷史低位，價(jià)格壓力或繼續(xù)向上傳導(dǎo)，不過我們認(rèn)為壓力傳導(dǎo)需要時(shí)間，當(dāng)前印尼鎳礦供應(yīng)維持偏緊，礦價(jià)短期或保持高位不上不下的態(tài)勢。此外，一級鎳現(xiàn)貨市場繼續(xù)偏強(qiáng)。綜合來看，資源端受不銹鋼壓制情況下，一級鎳成本抬升驅(qū)動減弱，鎳價(jià)向上驅(qū)動減弱，向下仍有成本支撐，中樞錨定火法電積鎳成本。短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間【11.5，12.8】萬元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動。

LME錫上一交易日收于32310美元/噸，漲0.19％。滬錫主力夜盤收于264150元/噸，漲0.27%?；久嫔?，國內(nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)令未來原料矛盾弱化。此外，緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍存不確定性，疊加泰國禁止緬甸借道運(yùn)輸錫礦，制約錫礦進(jìn)口通道；消費(fèi)端，消費(fèi)電子、汽車電子等終端進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單增長乏力。展望后市，6月雖然供應(yīng)端因云南原料緊張、江西雨季拖累廢錫回收致冶煉廠減產(chǎn)，但終端光伏組件排產(chǎn)環(huán)比下降、消費(fèi)電子訂單萎縮等淡季特征顯著，需求端減量幅度超供應(yīng)收縮量，市場累庫預(yù)期升溫，供需平衡轉(zhuǎn)向小幅過剩，壓制錫價(jià)上行空間，錫價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩格局。

投資策略：新開倉建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。