一、行情異動(dòng)

近期，地緣局勢(shì)緊張，油價(jià)上漲抬升通脹預(yù)期，宏觀情緒趨于謹(jǐn)慎。鎳價(jià)自5月下旬以來(lái)持續(xù)處于震蕩走跌趨勢(shì)，重心整體下移，鎳基本面表現(xiàn)偏弱，疊加菲律賓刪除鎳原礦出口禁令、LME庫(kù)存累增，市場(chǎng)悲觀情緒升溫，鎳價(jià)走低至12萬(wàn)關(guān)口下方。截至發(fā)稿，滬鎳NI2507合約報(bào)118380元/噸，跌幅1.08%，主力增倉(cāng)5000余手。

二、基本面分析

（1）海外來(lái)看，伊以沖突愈演愈烈，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，油價(jià)上行提振通脹擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)向好但出口放緩、地產(chǎn)繼續(xù)降溫，關(guān)注海外關(guān)稅政策、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化。此外，美國(guó)宣布23日起對(duì)鋼制家電加征關(guān)稅，洗衣機(jī)冰箱在列，對(duì)鎳不銹鋼終端需求或造成一定影響。

（2）上周，據(jù)外媒消息，菲律賓兩院聯(lián)合委員會(huì)決定從采礦財(cái)政制度法案最終版本中刪除原礦出口禁令條款，菲律賓鎳業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)此表示歡迎。此前，菲律賓政府宣布擬于2025年6月起全面禁止鎳礦出口，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)預(yù)期此舉會(huì)對(duì)印尼鎳加工行業(yè)造成顯著沖擊。

（3）基本面來(lái)看，鎳礦方面，上周菲律賓刪除鎳原礦出口禁令，雖符合我們此前預(yù)期，但市場(chǎng)情緒短期有所走弱。印尼6月上半期HMA持穩(wěn)微跌，印尼內(nèi)貿(mào)火法礦升水仍維持26-28美元/濕噸，礦端支撐尚存，然而火法冶煉廠平均庫(kù)存有所增加，對(duì)鎳礦采購(gòu)需求或減弱。近期國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存小幅去庫(kù)，菲律賓礦區(qū)降水影響短期發(fā)貨。鎳鐵方面，鎳鐵成交價(jià)近期走弱，印尼鎳鐵廠減產(chǎn)量級(jí)有限，鎳鐵供給仍有壓力。不銹鋼方面，不銹鋼價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，消費(fèi)淡季下游訂單偏弱，不銹鋼社庫(kù)小幅增加，6月部分鋼廠仍有減產(chǎn)計(jì)劃，但總量維持高位，鋼聯(lián)預(yù)估6月國(guó)內(nèi)粗鋼排產(chǎn)336.23萬(wàn)噸，月環(huán)比減少2.91%，同比增加2.24%，其中300系179.12萬(wàn)噸，月環(huán)比增加0.36%，同比增加8.35%。新能源方面，MHP系數(shù)維持堅(jiān)挺，硫酸鎳產(chǎn)量低位，6月前驅(qū)體排產(chǎn)環(huán)比增加但原料庫(kù)存有所積壓，采購(gòu)需求偏弱，關(guān)注新能源需求及國(guó)內(nèi)外政策變化。純鎳方面，純鎳產(chǎn)量仍在高位，LME鎳庫(kù)存昨日大幅增加5000余噸，但近期國(guó)內(nèi)鎳社會(huì)庫(kù)存去化較多，鎳現(xiàn)貨升貼水小幅回升。

（4）總體看，菲律賓刪除鎳原礦出口禁令導(dǎo)致市場(chǎng)情緒短期走弱，且LME鎳庫(kù)存再度累庫(kù)，鎳下游需求表現(xiàn)疲弱，但當(dāng)前印尼鎳礦升水較堅(jiān)挺，或?qū)︽噧r(jià)形成底部支撐。短期鎳價(jià)或弱勢(shì)震蕩，波動(dòng)率整體放大，中長(zhǎng)期鎳仍面臨過(guò)剩壓力及資源國(guó)政策不確定性，關(guān)注印尼鎳礦升水變化及全球鎳庫(kù)存，同時(shí)警惕宏觀消息影響。操作上建議觀望，逢高賣(mài)出套保，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。