本周鎳不銹鋼偏弱運行。周內(nèi)滬鎳-1.73%，倫鎳-1.65%，不銹鋼-1.10%。

1、宏觀面

1·1、國外

貿(mào)易方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議在英國倫敦舉行，雙方就落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展。中方表示下一步，雙方要按照兩國元首通話達(dá)成的重要共識和要求，進(jìn)一步發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機制作用，不斷增進(jìn)共識、減少誤解、加強合作。美方表示，本次會議取得積極成果，進(jìn)一步穩(wěn)定了雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，將按照兩國元首通話要求，與中方相向而行，共同落實好本次會議共識。

美國方面，通脹壓力企穩(wěn)，特朗普繼續(xù)施壓降息。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)錄得24.8萬人，為2024年10月5日當(dāng)周以來新高；預(yù)期24萬人，前值由24.7萬人修正為24.8萬人。有分析稱，這些數(shù)據(jù)可能是受到學(xué)年結(jié)束、學(xué)校放假的影響。美國最新通脹數(shù)據(jù)仍保持溫和。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比增長2.4%、環(huán)比增長0.1%，剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長0.1%，均低于預(yù)期。美國5月PPI同比增長2.6%，符合預(yù)期，前值增長2.4%。美國5月核心PPI同比增長3%，低于預(yù)期值3.1%，前值為3.1%。數(shù)據(jù)顯示，美國5月生產(chǎn)者價格漲幅保持溫和，因商品和服務(wù)成本升幅有限。盡管到目前為止，提高關(guān)稅對美國人的影響不大，但經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，隨著企業(yè)希望防范利潤率進(jìn)一步走軟，價格壓力將在今年下半年加大。CPI數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)特朗普呼吁美聯(lián)儲將利率下調(diào)一個百分點。華爾街交易員也加大了對美聯(lián)儲降息的押注，基本預(yù)計今年將降息兩次，利率互換顯示交易員預(yù)計美聯(lián)儲在9月份前降息的可能性為75%。但美聯(lián)儲下周議息會議或繼續(xù)按兵不動。

歐洲方面，工業(yè)與貿(mào)易數(shù)據(jù)受美關(guān)稅沖擊走軟。歐盟統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月歐盟工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降2.4%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的1.7%跌幅，且工業(yè)各領(lǐng)域均出現(xiàn)萎縮。貿(mào)易領(lǐng)域同樣承壓，歐元區(qū)20國貿(mào)易順差從3月的373億歐元驟降至4月的99億歐元。

1·2、國內(nèi)

央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月金融數(shù)據(jù)與實體經(jīng)濟運行情況合理匹配，社會融資規(guī)模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。具體來看，5月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.7%，M2余額同比增長7.9%，M1余額同比增長2.3%；前5個月，社會融資規(guī)模增量18.63萬億元，比上年同期多3.83萬億元；人民幣貸款增加10.68萬億元?？傮w來看，金融總量繼續(xù)合理增長，支持實體經(jīng)濟力度保持穩(wěn)固。財政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策也靠前發(fā)力、更加積極有為，與貨幣政策形成更強合力，推動經(jīng)濟持續(xù)回穩(wěn)向好。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.6個百分點。國家統(tǒng)計局表示，CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降主要受能源價格下降影響；PPI仍處低位，但從邊際變化看，我國宏觀政策加力實施，部分領(lǐng)域供需關(guān)系有所改善，價格呈現(xiàn)積極變化。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前5個月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值為17.94萬億元，同比增長2.5%。其中，出口10.67萬億元，增長7.2%；進(jìn)口7.27萬億元，下降3.8%。海關(guān)總署統(tǒng)計分析司司長呂大良表示，今年以來，我國經(jīng)濟持續(xù)回升向好，貨物貿(mào)易在外部壓力下保持較強韌性。進(jìn)入5月份，我國進(jìn)出口延續(xù)增長態(tài)勢，特別是中美經(jīng)貿(mào)高層會談之后，增速明顯加快。當(dāng)月在同比少2個工作日的情況下，進(jìn)出口、出口分別實現(xiàn)2.7%、6.3%的同比增長。其中，我國與美國的進(jìn)出口總值為2855.1億元，環(huán)比下降12.67%，環(huán)比降幅較4月收窄0.58個百分點。

基本面

本周純鎳價格下跌。鎳市基本面矛盾有限，宏觀方面地緣政治沖突帶來避險情緒升溫，消息面上菲律賓通過礦業(yè)財稅法案，其中刪除原礦出口禁令條款，礦端擔(dān)憂減弱驅(qū)動鎳價下行至12萬元/噸下方?？偟膩碚f，避險情緒升溫，疊加菲律賓消息影響，鎳價承壓下行，但基本面尚無明顯邊際變化，后市或繼續(xù)錨定電積鎳成本運行。

本周硫酸鎳價格持平。受中間品系數(shù)堅挺影響，硫酸鎳價格本周企穩(wěn)，后市受印尼鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳影響，中間品系數(shù)或有松動，屆時硫酸鎳或仍有下行壓力。總的來說，硫酸鎳成本支撐較強，關(guān)注后市鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)對中間品供需的影響。

本周鎳礦CIF價格上漲。菲律賓方面，礦山發(fā)貨效率有所提升，但下游需求疲軟，礦價壓力依然偏高，另外消息面上菲律賓通過礦業(yè)財稅法案，其中刪除原礦出口禁令條款，礦端擔(dān)憂減弱；印尼方面，印尼鎳礦仍然偏緊，使得鎳礦升水維持高位?？偟膩碚f，印尼鎳礦供應(yīng)偏緊仍在，但菲律賓鎳礦需求偏弱，后市礦價或震蕩運行。

本周鎳鐵價格下跌。受下游不銹鋼需求走弱影響，鎳鐵價格繼續(xù)承壓，同時成本端鎳礦價格仍然偏高，導(dǎo)致鐵廠利潤繼續(xù)承壓?？偟膩碚f，鎳鐵環(huán)節(jié)需求弱勢不改，利潤承壓下關(guān)注成本支撐，但預(yù)計短期反彈空間有限。

本周不銹鋼現(xiàn)貨價格下跌。受高庫存影響，不銹鋼環(huán)節(jié)以降價主動去庫為主，不過終端需求表現(xiàn)乏力，現(xiàn)貨市場成交短期難有好轉(zhuǎn)，周內(nèi)社庫繼續(xù)增加，疊加美國對家電等板塊加征關(guān)稅，后市不銹鋼價格或難有起色?？偟膩碚f，不銹鋼需求表現(xiàn)較弱，后市價格或偏弱運行。

策略

宏觀方面，地緣政治推動避險情緒升溫，鎳價或?qū)㈦S有色板塊一同面臨壓力，美國對家電等板塊加征關(guān)稅或利空后市不銹鋼需求。