6月10日，鋁合金期貨正式上市交易首日，各月合約均高開，開盤漲幅超過3%，其中，主力合約AD2511盤中漲幅一度超過5%。截至6月10日收盤，主力合約AD2511收于19215元/噸，上漲4.63%，持倉9723手，鋁合金期貨整體持倉量為11536手，成交量57279手。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至6月5日，鋁合金平均成本為20086元/噸，利潤為-486元/噸，不同地區(qū)成本有所差異，其中最低成本約19600元/噸，相較于成本而言，鋁合金期貨基準(zhǔn)價(jià)定價(jià)有所偏低，因而在價(jià)差糾偏的驅(qū)動下，出現(xiàn)一定多頭的安全邊際，今日開盤后的走勢也在一定程度上驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

供需雙弱格局下的價(jià)格博弈

從當(dāng)前鋁合金的產(chǎn)業(yè)基本面來看，SMM數(shù)據(jù)顯示，5月鋁合金產(chǎn)能開工率約為52.01%，整體開工率偏低，需求端則處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鋁合金社會庫存已持續(xù)累庫超過一個月，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至6月5日，鋁合金社會庫存為1.64萬噸，較前一周增加0.1萬噸。此外，成本端的主要原料廢鋁價(jià)格受到資源供應(yīng)偏緊以及鋁價(jià)堅(jiān)挺的支撐，價(jià)格居高不下，使得鋁合金成本高位震蕩，但ADC12現(xiàn)貨價(jià)格逐漸降低，體現(xiàn)出需求淡季下，成本壓力難以向下傳導(dǎo)的窘境。淡季壓力下，生產(chǎn)企業(yè)盈利能力較弱，成本成為鋁合金價(jià)格的重要支撐。

當(dāng)前，鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格主要參考江西保太、上海鋼聯(lián)及上海有色報(bào)價(jià)，因平臺所覆蓋詢價(jià)范圍的不同，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)有所差異。其中，江西保太價(jià)格往往相對較低，是市場上較為廣泛接受的價(jià)格。

期貨上市的長遠(yuǎn)影響與價(jià)格展望

我國再生鋁合金企業(yè)分布以政策導(dǎo)向，原料導(dǎo)向和市場導(dǎo)向，目前國內(nèi)再生鋁企業(yè)主要為再生鑄造鋁合金企業(yè)，前十再生鋁企業(yè)占國內(nèi)再生鋁總產(chǎn)能約46%，產(chǎn)能相對集中，呈現(xiàn)集團(tuán)化的發(fā)展特征。新建再生鋁工廠產(chǎn)能一般在10萬噸。對于再生鋁企業(yè)來說，往往采用現(xiàn)貨采購原材料廢鋁，而將鋁合金錠交付于下游客戶則存在賬期，因而面臨著兩頭受擠壓的“窘境”：上游原材料供應(yīng)商的價(jià)格壓力，以及下游壓鑄企業(yè)、整車廠價(jià)格競爭下壓低成本的壓力，很多再生鋁企業(yè)會受到較大的資金壓力和客戶違約的風(fēng)險(xiǎn)。作為首個再生金屬期貨品種，鑄造鋁合金期貨的上市，契合“雙碳”政策，將是期貨市場更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要一環(huán)，也將有助于解決此前依賴電解鋁期貨定價(jià)的偏差問題，填補(bǔ)鋁合金定價(jià)的空白，為企業(yè)提供更為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

考慮到目前的主力合約AD2511距離進(jìn)入交割月仍有較長時(shí)間，期間將經(jīng)歷消費(fèi)端的淡、旺季轉(zhuǎn)換，原料廢鋁價(jià)格也將受到供求變化及鋁價(jià)變動的影響，因而AD2511合約價(jià)格存在較大博弈空間。鑒于未來1-2個月內(nèi)淡季特征明顯，成本對于鋁合金價(jià)格的支撐預(yù)計(jì)更為顯著。

整體而言，鋁合金上市后的短期內(nèi)價(jià)格存在沖高動能，上方壓力位看向19500元/噸附近，供需雙弱下，中期而言預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入震蕩期。