宏觀分析
國內(nèi)：國務(wù)院新聞辦公室將于6月10日（星期二）上午10時舉行新聞發(fā)布會，請國家發(fā)展改革委副秘書長肖渭明和教育部、民政部、財政部、人力資源社會保障部、國家衛(wèi)生健康委有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹進(jìn)一步保障和改善民生有關(guān)政策情況。人民銀行與香港金融管理局正積極推動落實兩地快速支付系統(tǒng)的互聯(lián)互通，目前項目進(jìn)展順利，部分服務(wù)預(yù)計會于今年年中推出。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月規(guī)模以上工業(yè)中小企業(yè)增加值同比增長8.2%，營業(yè)收入達(dá)25.8萬億元，其中裝備制造業(yè)、原材料制造業(yè)因技術(shù)升級帶動需求增長顯著，31個制造業(yè)大類中28個實現(xiàn)增長。
國際：中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰將于6月8日至13日訪問英國。其間，將與美方舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議。商務(wù)部就中重稀土出口管制措施答記者問：實施出口管制符合國際通行做法，已依法批準(zhǔn)一定數(shù)量的合規(guī)申請。周五，美國總統(tǒng)特朗普再次喊話鮑威爾，要求后者降息一個百分點。據(jù)《日經(jīng)亞洲》報道，日方將在與美關(guān)稅談判中提出針對中國的一攬子合作方案，重點聚焦因中美緊張局勢而中斷的中國稀土和美國液化天然氣供應(yīng)鏈，日方希望以此為重點與美國展開合作。美國5月非農(nóng)新增13.9萬，創(chuàng)2月以來新低，雖然高于市場預(yù)期，但前兩個月數(shù)據(jù)合計大幅下修9.5萬；失業(yè)率4.2%。工資意外增長，但勞動力總量卻在萎縮。
大類資產(chǎn)：6月6日，亞洲交易時段，A股和港股延續(xù)震蕩態(tài)勢。上證指數(shù)全天收漲0.04%，恒生指數(shù)收跌0.48%。債券方面，盤面以微幅震蕩為主，10年期國債收益率下行1.5bp。美股交易時段，非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，部分緩解衰退擔(dān)憂，疊加特馬罵戰(zhàn)有所緩和，三大指數(shù)普遍收漲。全天來看，標(biāo)普收漲1.03%，納指收漲1.20%。債市方面，市場降息預(yù)期降溫，美債整體下行。全天來看，10年期國債收益率上行11bp。匯市方面，美元指數(shù)抬頭，離岸人民幣微幅震蕩，分別收報99.2和7.19。商品方面，黃金有所調(diào)整，Comex黃金收跌1.34%；原油重新上行，WTI原油收漲2.40%；國內(nèi)金屬以震蕩為主，南華金屬指數(shù)收漲0.54%。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格維持偏強震蕩；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上周五聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發(fā)表了十分鴿派的講話形成利好，但隨著市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震蕩?？紤]到目前市場已經(jīng)對年內(nèi)3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有50bp的降息，需要持續(xù)關(guān)注未來美國就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷政策的走向?？偟膩碚f，在降息交易的進(jìn)一步發(fā)酵下預(yù)計黃金價格仍有進(jìn)一步?jīng)_擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處于低位，其向上彈性空間將會更大；但內(nèi)盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7100，8000】元/千克。
上一個交易日貴金屬價格漲跌不一，COMEX黃金期貨跌1.31%報3331.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.91%報36.13美元/盎司。周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)保持韌性，給美聯(lián)儲維持鷹派政策提供了空間，對金銀價格進(jìn)一步上漲不利，黃金價格在高位進(jìn)一步承壓。白銀因為工業(yè)屬性以及補漲驅(qū)動下，價格表現(xiàn)偏強。展望未來，短期內(nèi)市場避險需求仍偏弱，貨幣政策也預(yù)計維持鷹派，并不利于貴金屬價格的進(jìn)一步上漲，預(yù)計貴金屬價格將在政策信號與宏觀數(shù)據(jù)公布的影響下繼續(xù)震蕩，接下來需要重點關(guān)注周內(nèi)即將公布的CPI數(shù)據(jù)。Comex黃金運行區(qū)間【3300,3450】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【780，810】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【33，36】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【8200，9000】元/千克。
投資策略：黃金等待回調(diào)后買入
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化
銅
LME銅上一交易日收于9670.5美元/噸，跌0.38％，上海升水75，廣東升水0。宏觀方面，副總理將在英國進(jìn)行中美經(jīng)貿(mào)磋商機制的首次會議。此外，今日將公布國內(nèi)進(jìn)出口數(shù)據(jù)，市場預(yù)期出口增速繼續(xù)放緩。海外方面，美國5月非農(nóng)創(chuàng)2月以來新低但高于預(yù)期，降息預(yù)期有所弱化?；久嫔?，礦端擾動再次出現(xiàn)，卡莫阿因礦震造成部分采礦作業(yè)暫停，預(yù)計月底恢復(fù)生產(chǎn)，未來將公布重啟計劃。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期，但以原料角度看，基準(zhǔn)預(yù)期維持環(huán)比下降。消費端，進(jìn)入六月基準(zhǔn)預(yù)計消費環(huán)比中性偏弱，預(yù)計國內(nèi)供需維持緊平衡或小幅度累庫。展望后市，短期宏觀中性偏積極，并有LME持續(xù)注銷去庫，令價格表現(xiàn)有韌性，繼續(xù)突破需觀察到額外利多。若考慮基本面消費轉(zhuǎn)弱預(yù)期，不利于支撐價格持續(xù)在極高位置運行，且有回落風(fēng)險。
投資策略：短期采購建議放緩，或等待低位進(jìn)行。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2451.5，日跌23.5或0.95%，滬鋁夜盤低開一度跌破2w?；久鎭砜矗X錠去庫仍偏強，關(guān)注下旬實際消費走弱幅度，短期看需求環(huán)比走弱幅度仍較小，庫存維持低位下擠倉風(fēng)險仍存；但遠(yuǎn)期實際消費預(yù)計仍走弱，鋁錠預(yù)期維持去庫節(jié)奏但幅度或收窄?，F(xiàn)貨市場方面，臨近周末持貨商加速出貨，雖部分挺價但主要基于移貨帶來的去庫，下游采購不溫不火，現(xiàn)貨整體偏弱；鋁棒加工費持穩(wěn)偏強。成本端看整體上漲略顯乏力，其中國內(nèi)能源端產(chǎn)地煤價持穩(wěn)港口煤價弱勢、炭塊和氧化鋁現(xiàn)貨價格基本持穩(wěn)；海外歐洲天然氣價基本持穩(wěn)、電價低位窄幅波動。
投資策略：單邊空頭關(guān)注2.03-2.05w附近的壓力；內(nèi)外仍關(guān)注正套機會。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險、需求刺激政策、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險。
鉛
上周五倫鉛下跌0.35%至1974美元/噸，滬鉛小幅上漲0.15%至16710元/噸。現(xiàn)貨市場去庫存，現(xiàn)貨貼水收窄，成交稍有好轉(zhuǎn)。短期來看，原生鉛有檢修計劃但影響有限，隨著廢電瓶價格松動，再生鉛虧損縮窄或令后續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強。消費端有鉛蓄電池漲價傳聞，逐步臨近季節(jié)性消費旺季，需求端或邊際改善，6月將結(jié)束累庫。整體上看，鉛價低位企穩(wěn)，將維持震蕩偏強，滬鉛主要波動區(qū)【16600,17200】元，倫鉛波動區(qū)間【1950,2030】美元。
投資策略：宏觀市場情緒企穩(wěn)低比例短多參與。
風(fēng)險提示：全球市場衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔(dān)憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
上周五夜間美國公布非農(nóng)數(shù)據(jù)，創(chuàng)下2月以來新低，倫鋅夜間震蕩走低，收報2662.5美元，跌幅0.95%?，F(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨對07合約升水540-500，廣東市場對07合約250，現(xiàn)貨庫存開始累庫，現(xiàn)貨升水下調(diào)顯著。6月國內(nèi)煉廠陸續(xù)提產(chǎn)，檢修規(guī)模較低；此外，新擴產(chǎn)能也在穩(wěn)步釋放中，雖項目延后，但是總體增量結(jié)構(gòu)不改。5月下旬，消費邊際走弱較為顯著；尤其是進(jìn)入6月后，鍍鋅結(jié)構(gòu)件、壓鑄合金行業(yè)走弱顯著，甚至已經(jīng)低于去年Q4水平；此外，下游行業(yè)開始去庫。單邊價格上，由于近期中美之間頻繁在博弈與讓步的狀態(tài)中搖擺；宏觀未能給出指引性方向前，鋅價遵循基本面，弱勢盤整，倫鋅震蕩2600-2800美元，滬鋅主力核心運行區(qū)間21500-22500元，重心逐步走低
投資策略：可考慮逢高拋空
風(fēng)險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期
鎳
向上驅(qū)動減弱，震蕩區(qū)間偏向收斂。上一交易日LME鎳收于15460美元/噸，跌0.2%；滬鎳主力收于122280元/噸，漲0.1%。鎳鐵招標(biāo)價跌回940位置，火法產(chǎn)線繼續(xù)承壓。資源端，印尼鎳礦6月供應(yīng)維持偏緊，升水維持高位，但鎳鐵-不銹鋼條線壓力較為沉重，或已部分傳遞至礦端，壓制礦價上行趨勢。綜合來看，資源端受不銹鋼壓制情況下，一級鎳成本抬升驅(qū)動減弱，同時印尼供給側(cè)政策趨于平靜，一級鎳需求端下半年額外支撐持續(xù)性存疑，鎳價向上驅(qū)動減弱，向下成本支撐較強，區(qū)間或偏向收斂。短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間【11.5，13.0】萬元/噸。
投資策略：區(qū)間操作。
風(fēng)險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動。
錫
LME錫上一交易日收于32255美元/噸，跌0.32％。滬錫主力夜盤收于262930元/噸，漲0%?；久嫔希瑖鴥?nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)令未來原料矛盾弱化。此外，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍存不確定性。消費端，消費電子、汽車電子等終端進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單增長乏力。展望后市，6月雖然供應(yīng)端因云南原料緊張、江西雨季拖累廢錫回收致冶煉廠減產(chǎn)，但終端光伏組件排產(chǎn)環(huán)比下降、消費電子訂單萎縮等淡季特征顯著，需求端減量幅度超供應(yīng)收縮量，市場累庫預(yù)期升溫，供需平衡轉(zhuǎn)向小幅過剩，壓制錫價上行空間，錫價預(yù)計維持震蕩格局。
投資策略：新開倉建議謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。
焦炭
6月6日周五夜盤焦炭J2509收跌1.44%至1336元/噸，領(lǐng)跌黑色。最近一周國內(nèi)煉焦煤礦山連續(xù)第三周減產(chǎn)，雙焦總庫存去化加速，碳元素總量矛盾有所緩和。但是，近兩周雙焦結(jié)構(gòu)矛盾上升，即下游主動去庫，上游被動壘庫，倒逼礦山減產(chǎn)，碳元素負(fù)反饋矛盾處于從總量到結(jié)構(gòu)的深化階段。估值方面，當(dāng)前港口準(zhǔn)一冶金焦倉單1366元/噸，J2509貼水2.2%。我們認(rèn)為，當(dāng)前鋼需淡季和鐵水減產(chǎn)預(yù)期對盤面形成壓制，預(yù)計短期雙焦維持弱勢運行。
投資策略：擇機做空
風(fēng)險提示：鋼需超預(yù)期增長，碳元素供應(yīng)大幅收緊，政策風(fēng)險
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2507收漲2.10%至7290元/噸，主力合約持倉16.12萬手，日增倉-22773手?，F(xiàn)貨方面，上一交易日現(xiàn)貨部分牌號下跌，據(jù)SMM，不通氧553#華東均價8100元/噸；通氧553#華東均價8150元/噸；421#華東8700元/噸。 6月需重點關(guān)注西南復(fù)產(chǎn)和有機硅復(fù)產(chǎn)情況，供需雙增情況下，樂觀預(yù)期下有望實現(xiàn)小幅去庫。工業(yè)硅行業(yè)庫存測算（社庫+廠庫+下游庫）高達(dá)100萬噸，當(dāng)前去庫幅度對基本面改善有限。考慮到后市豐水期復(fù)產(chǎn)壓力，工業(yè)硅缺乏向上支撐，預(yù)計價格延續(xù)低位震蕩，主力價格區(qū)間【6600，7400】元/噸。
投資策略：逢高沽空
風(fēng)險提示：反彈沽空
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收漲0.23%至60200元/噸，持倉21.84萬手，日增倉-13172手。上一交易日現(xiàn)貨價格暫時持穩(wěn)，SMM電池級碳酸鋰均價6.02萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價5.86萬元/噸。SMM鋰輝石精礦CIF價格626美元/噸，澳洲精礦CIF價格607.5美元/噸，非洲精礦CIF價格580美元/噸。國內(nèi)產(chǎn)量增長但進(jìn)口下降，需求持穩(wěn)，六月供需預(yù)計小幅累庫。冶煉企業(yè)開工上升，對礦石需求增加，六月有望見到礦價止跌，港口精礦庫存進(jìn)一步下降。價格方面，在初級需求未明顯增加的情況下，鹽湖爬產(chǎn)、冶煉提產(chǎn)，近月供給壓力較大，缺乏向上驅(qū)動，預(yù)計鋰價呈弱勢震蕩運行，價格主要區(qū)間【57000,63000】元/噸。
投資策略：反彈沽空
風(fēng)險提示：2507合約虛實比偏高
