宏觀分析
國內(nèi)：中國人民銀行行長潘功勝出席并主持東盟與中日韓財長和央行行長會。會議一致通過了在清邁倡議多邊化下新設(shè)以人民幣等可自由使用貨幣出資的快速融資工具相關(guān)安排，并明確了清邁倡議機(jī)制化下一步討論方向。因港元匯價觸及強(qiáng)方兌換保證，香港金管局周二繼續(xù)在市場賣出創(chuàng)紀(jì)錄的605.43億港元，連續(xù)3日賣出，累計賣出1166.14億港元?！拔逡弧奔倨?，全國消費市場繁榮活躍。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，假期全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長6.3%。假期前四天，汽車以舊換新補貼申請量超6萬份，帶動新車銷售88億元；消費者購買12大類家電產(chǎn)品356萬臺，帶動銷售119億元；購買手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品242萬件，帶動銷售64億元。
國際：特朗普授權(quán)商務(wù)部和美國貿(mào)易代表立即啟動程序，對所有在國外制作的進(jìn)入美國的電影征收100%的關(guān)稅。OPEC+連續(xù)兩個月大幅增產(chǎn)，沙特表示此次增產(chǎn)的直接原因是主要成員國的不遵守協(xié)議行為，特別是伊拉克和哈薩克斯坦。多位OPEC+代表透露，除非各國同意減產(chǎn)協(xié)議，否則沙特考慮以類似的速度逐步取消其此前承諾的220萬桶/日自愿減產(chǎn)措施。美國4月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外不降反升至51.6，價格指數(shù)創(chuàng)兩年多新高，就業(yè)和新訂單改善。
大類資產(chǎn)：5月5日，亞洲交易時段，港股和A股因節(jié)假日休市。美股交易時段，電影關(guān)稅壓制風(fēng)險偏好，美股有所回落，標(biāo)普終結(jié)九連陽。美債維持震蕩，10年期美債收益率上行3bp。匯市方面，近兩個交易日離岸人民幣對美元最大漲幅接近900點，昨晚夜盤收報7.21。商品方面，風(fēng)險偏好回落，黃金重新上行，Comex黃金收漲2.96%。原油因OPEC增產(chǎn)大幅繼續(xù)走弱，WTI原油下行1.97%。國內(nèi)金屬因節(jié)假日休市。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格維持偏強(qiáng)震蕩；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上周五聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發(fā)表了十分鴿派的講話形成利好，但隨著市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震蕩。考慮到目前市場已經(jīng)對年內(nèi)3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有50bp的降息，需要持續(xù)關(guān)注未來美國就業(yè)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以判斷政策的走向?？偟膩碚f，在降息交易的進(jìn)一步發(fā)酵下預(yù)計黃金價格仍有進(jìn)一步?jīng)_擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處于低位，其向上彈性空間將會更大；但內(nèi)盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7100，8000】元/千克。
上一個交易日貴金屬價格普遍上漲，COMEX黃金期貨漲3.09%報3343.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.29%報32.68美元/盎司。當(dāng)前市場風(fēng)險偏好恢復(fù)，但是關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的潛在負(fù)面影響并未解除，市場對關(guān)稅緩解的樂觀預(yù)期停留在情緒層面，黃金的避險多頭邏輯依然存在，疊加各國央行存在持續(xù)買入需求，因而底部支撐較強(qiáng)。若后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實質(zhì)性走弱信號，或關(guān)稅政策進(jìn)一步惡化，甚至關(guān)于關(guān)稅的談判細(xì)節(jié)不及預(yù)期，均可能引發(fā)避險情緒反復(fù)，為貴金屬價格提供新的上行動力。綜合來看，預(yù)計貴金屬價格將在政策信號與宏觀數(shù)據(jù)公布的影響下維持震蕩走勢。Comex黃金運行區(qū)間【3200,3400】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【760，800】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【30，35】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7500，8800】元/千克。
投資策略：\
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化
銅
LME銅上一交易日收于9356.0元/噸，漲1.20%。上海升水230，廣東升水225。宏觀方面，國內(nèi)五一假期全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售同比增6.3%。海外方面，美國4月服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期升至51.6?；久嫔希?yīng)端礦山企業(yè)財報陸續(xù)公布當(dāng)中，全年銅精礦增量下修，原料緊張背景沒有改變。消費端，下游線纜企業(yè)反饋訂單好，四月份消費韌性兌現(xiàn)，長假前國內(nèi)社庫保持較快去庫節(jié)奏。展望后市，進(jìn)入五月后國內(nèi)去庫預(yù)計明顯放緩，但方向或尚未結(jié)束，因此價格可能仍有韌性，但五月中下旬后消費有走弱擔(dān)憂，不利于價格重心持續(xù)上行。
投資策略：短期采購建議在低位少量進(jìn)行。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME昨日休市，上一交易日收于2434，日漲25.5或1.06%?；久鎭砜?，往年節(jié)后錠棒累庫壓力不大，且基本節(jié)后一周再度轉(zhuǎn)去庫，往后看5月消費雖存走弱預(yù)期但幅度或有限，錠棒去庫節(jié)奏預(yù)期維持?，F(xiàn)貨市場方面，節(jié)前避險情緒持貨商仍以出貨為主，現(xiàn)貨成交欠佳，華南現(xiàn)貨貼水繼續(xù)走闊；鋁棒加工費繼續(xù)小幅走弱。成本端看，國內(nèi)能源端煤炭陰跌、炭塊價格小幅下滑、氧化鋁價格小漲；海外歐洲天然氣價小幅上漲，電價跌至低位。
投資策略：關(guān)注2.03-2.05w附近的壓力，空頭可考慮陸續(xù)介入。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險、國內(nèi)需求大幅轉(zhuǎn)弱風(fēng)險、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險。
鉛
國內(nèi)五一假期倫鉛下跌近2%收至1931.5美元/噸，倫鉛庫存下降1475噸后維持在26.4萬噸。去年節(jié)后國內(nèi)市場表現(xiàn)為先累庫后去庫，變化幅度在2萬噸。對于今年，原生煉廠預(yù)期內(nèi)會累庫，由于廢電瓶偏緊導(dǎo)致再生鉛虧損走闊，節(jié)前明顯減產(chǎn)，節(jié)后復(fù)產(chǎn)積極性仍舊不高，這或成為國內(nèi)鉛價低位支撐的主要因素，需求端而言，下游鉛蓄電池企業(yè)受季節(jié)淡季影響也維持偏弱，觀察五月下旬需求是否邊際好轉(zhuǎn)節(jié)點。整體上看，節(jié)后鉛價或?qū)⑹芾蹘祛A(yù)期及外盤影響維持震蕩偏弱，但下挫幅度也將有限，預(yù)期預(yù)計滬鉛波動區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛波動區(qū)間【1920,2020】美元。
投資策略：市場情緒企穩(wěn)后低比例短多參與。
風(fēng)險提示：全球市場衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔(dān)憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
五一假日期間倫鋅表現(xiàn)弱勢震蕩，節(jié)前收盤震蕩走低落于2600美元/噸一下。節(jié)日期間倫鋅弱勢震蕩，截止5月6日LME鋅收報2615美元。LME庫存方面，節(jié)日期間LME鋅去庫3750噸至17.4萬噸，去庫幅度高于去年同期，其中部分去庫可能來自于節(jié)前國內(nèi)比價升高后刺激的物流流轉(zhuǎn)。節(jié)日期間品種較為平靜，云銅鋅業(yè)搬遷項目沸騰爐在節(jié)日期間點火，新增冶煉產(chǎn)能推進(jìn)符合預(yù)期。供需平衡上，鋅供應(yīng)端逐步釋放增量的節(jié)奏并未改變，消費需要待五一后拋除搶出口所帶來的沖刺因素再做量級判斷，但供需逐步寬松的中周期預(yù)期并未改變。近期宏觀情緒有所緩和，預(yù)計鋅價短期維持區(qū)間震蕩，隨著需求的負(fù)反饋兌現(xiàn)而震蕩走低，短期看2700美元一線壓力較為突出，逢高沽空。
投資策略：觀望
風(fēng)險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期
鎳
上一交易日LME鎳收于15535美元/噸，漲0.7%；滬鎳休市。五一假期期間，倫鎳市場平穩(wěn)，價格震蕩，庫存小幅去庫，基差表現(xiàn)穩(wěn)定。展望節(jié)后市場，應(yīng)主要觀察庫存走勢，短期現(xiàn)實較強(qiáng)情況下，鎳價成本支撐有效，往年五一假期國內(nèi)庫存變動不大，節(jié)后預(yù)計國內(nèi)庫存延續(xù)小幅去庫，短期現(xiàn)實有一定支撐。中長期來看，宏觀預(yù)期較悲觀且不確定性大，鎳價預(yù)計長期回歸成本線附近運行，應(yīng)主要關(guān)注供給側(cè)沖擊后的逢高空機(jī)會，短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間【11.5，13.0】萬元/噸。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動。
錫
LME錫上一交易日收于30880美元/噸，漲3.12%?；久嫔?，國內(nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)預(yù)計令未來原料矛盾弱化，遠(yuǎn)期供應(yīng)上修。此外，四月下旬佤邦召開座談會明確流程和收費標(biāo)準(zhǔn)，基準(zhǔn)假設(shè)仍是未來有望復(fù)產(chǎn)。消費端，節(jié)前消費尚可，但考慮關(guān)稅潛在影響，未來消費預(yù)期下修。展望后市，即期原料偏緊，但消費預(yù)期因潛在影響而下修，修正后的供需平衡矛盾不大，價格或延續(xù)寬幅震蕩。
投資策略：新開倉建議謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。
焦炭
4月30日周三日內(nèi)焦炭J2509收跌0.97%至1538元/噸，領(lǐng)跌黑色?！拔逡弧惫?jié)前鋼廠焦炭補庫，焦炭總庫存去化。但是，4月制造業(yè)PMI陷入收縮區(qū)間，訂單指數(shù)全面坍塌，這加重鋼材需求悲觀前景；節(jié)前鋼廠鐵水增產(chǎn)放緩，疊加粗鋼政策壓產(chǎn)預(yù)期，以致鐵水產(chǎn)量見頂回落預(yù)期強(qiáng)化，原料價格承壓。估值方面，節(jié)前港口準(zhǔn)一冶金焦倉單1548元/噸，J2509貼水0.7%。
投資策略：擇機(jī)做空
風(fēng)險提示：鋼需超預(yù)期增長，碳元素供應(yīng)收緊
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2506收漲-1.21%至8540元/噸，主力合約持倉16.65萬手，日增倉-28618手。據(jù)SMM，上一交易日現(xiàn)貨價格有不同程度下跌，不通氧553#華東均價9250元/噸；通氧553#華東均價9400元/噸；421#華東10300元/噸。工業(yè)硅市場成交平淡，社會庫存高位，市場成交重心持續(xù)下探?；久婀┙o寬裕，而需求持續(xù)疲軟，硅價缺乏利好驅(qū)動，目前處于正在持續(xù)磨底過程中。光伏搶裝窗口進(jìn)入尾聲，多晶硅價格承壓，后市復(fù)產(chǎn)概率較小，對工業(yè)硅需求維持頹勢。展望后市，高位庫存待去庫，豐水期供給壓力增大，預(yù)計工業(yè)硅價格維持弱勢震蕩運行，主力合約核心價格區(qū)間【8200,8900】元/噸，后市需關(guān)注供給減產(chǎn)情況和下游多晶硅排產(chǎn)變化。
投資策略：觀望
風(fēng)險提示：宏觀情緒擾動，上游大幅減產(chǎn)
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力2507合約收漲-0.78%至65960元/噸，持倉24.47萬手，日增倉-4318手。上一交易日現(xiàn)貨價格下跌300元/噸，smm電池級碳酸鋰均價6.795萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價6.62元/噸。SMM鋰輝石精礦CIF價格773美元/噸，下跌3美元/噸。周度產(chǎn)量基本持穩(wěn)，節(jié)前周度庫存出現(xiàn)累庫，其中冶煉去庫，下游累庫。當(dāng)前精礦價格持續(xù)下跌，成本支撐坍塌，疊加需求淡季預(yù)期，鹽湖夏季復(fù)產(chǎn)，基本面累庫壓力較強(qiáng)，鋰價呈弱勢下跌走勢。當(dāng)前下方難言明確支撐，后市止跌企穩(wěn)信號可關(guān)注礦價企穩(wěn)、礦端項目停工、產(chǎn)能出清信號。展望后市，預(yù)計碳酸鋰價格以震蕩偏弱運行，短期主力合約價格區(qū)間【63000,68000】元/噸。
投資策略：逢高沽空
風(fēng)險提示：宏觀情緒變化，需求超預(yù)期
