來自華爾街大行花旗(Citi)的分析師團(tuán)隊(duì)仍然看跌銅金屬價(jià)格基準(zhǔn)——LME銅價(jià)，但是預(yù)測(cè)未來三個(gè)月左右銅價(jià)跌幅將大幅放緩，主要因美國(guó)總統(tǒng)特朗普暫緩執(zhí)行對(duì)于全球大多數(shù)國(guó)家的激進(jìn)“對(duì)等關(guān)稅”措施、中國(guó)大規(guī)模逢低買入銅用于新能源建設(shè)與廣泛的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及美國(guó)因關(guān)稅重壓大規(guī)模囤積導(dǎo)致廢銅供應(yīng)持續(xù)緊張。

據(jù)了解，花旗將三個(gè)月LME銅價(jià)預(yù)期從“解放日”(即美東時(shí)間4月2日)對(duì)等關(guān)稅政策宣布后的8000美元/噸預(yù)期上調(diào)至當(dāng)前的8800美元/噸預(yù)期，并且指出“所有跡象表明2025年第二季度銅價(jià)將呈現(xiàn)出更漸進(jìn)式的下跌軌跡，而非我們此前預(yù)期的快速且深度回調(diào)趨勢(shì)，并且一些基金機(jī)構(gòu)仍保持凈多頭的看漲倉(cāng)位”。

花旗與摩根大通均維持看空銅價(jià)立場(chǎng)

中期(3-6個(gè)月)銅市場(chǎng)的多空邏輯層面，花旗仍然堅(jiān)持看空LME銅價(jià)。來自花旗的分析師團(tuán)隊(duì)維持未來3-6個(gè)月看空銅價(jià)的觀點(diǎn)，認(rèn)為尤其是特朗普政府對(duì)于中國(guó)征收的145%關(guān)稅將顯著抑制全球?qū)嶓w銅消費(fèi)和全球制造業(yè)活動(dòng)。

在倫敦，LME銅價(jià)當(dāng)前徘徊于9160美元/噸附近，在3月份的全球“搶銅潮”推動(dòng)之下一度飆升至略超過10000美元里程碑關(guān)口的全年最高點(diǎn)，此后隨著“搶銅潮”因銅金屬被排除在特朗普對(duì)等關(guān)稅清單之外而大幅回調(diào)。在紐約，計(jì)劃于4月交割的COMEX銅期貨周二收平于4.611美元/磅，此前五日連漲累計(jì)漲幅達(dá)11.7%。

此前在3月下旬，隨著特朗普政府一系列對(duì)外加征關(guān)稅的激進(jìn)MAGA貿(mào)易政策引發(fā)全球貿(mào)易商恐慌，使得它們?cè)凇?月2日特朗普政府宣布對(duì)等關(guān)稅”之前大量囤積對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與產(chǎn)能擴(kuò)張、數(shù)據(jù)中心建設(shè)必不可少的大宗商品。在這種供需恐慌氛圍下，尤其是北美大宗商品貿(mào)易商們的極度恐慌情緒，引發(fā)他們對(duì)于產(chǎn)能與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、能源轉(zhuǎn)型以及AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)大浪潮所需核心金屬——銅金屬的猛烈需求，幾乎同一時(shí)間，另一長(zhǎng)期以來銅需求最龐大的市場(chǎng)——亞洲銅市場(chǎng)供應(yīng)正愈發(fā)緊張，進(jìn)一步加劇了全球銅市場(chǎng)供需失衡的跡象。

另一華爾街大行摩根大通則堅(jiān)持預(yù)計(jì)工業(yè)類型的金屬短期將繼續(xù)承壓。摩根大通的分析師團(tuán)隊(duì)短期仍然看空工業(yè)金屬，預(yù)計(jì)二季度銅價(jià)均值僅8300美元/噸。摩根大通認(rèn)為，關(guān)稅政策相關(guān)的不確定性導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下修以及2025年衰退概率上升，將大幅壓制工業(yè)金屬需求預(yù)期。

需求預(yù)測(cè)調(diào)整方面，摩根大通分析師團(tuán)隊(duì)將全球銅需求預(yù)測(cè)下調(diào)約1%，且預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍偏向下行而不是上漲。隨著全球銅出口需求預(yù)期因銅獲得關(guān)稅豁免以及搶銅潮帶來的高庫(kù)存而走弱，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向中國(guó)可能采取的財(cái)政刺激等應(yīng)對(duì)措施。

有著“銅博士”稱號(hào)的核心工業(yè)金屬對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活動(dòng)極其敏感，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下行，銅價(jià)勢(shì)必持續(xù)疲軟。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐停滯或陷入經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，以及全球經(jīng)濟(jì)缺乏新動(dòng)能，銅的需求銳減，銅價(jià)通常會(huì)迅速下跌，因此銅金屬有著“銅博士”稱號(hào)。銅被廣泛應(yīng)用于電力、建筑、工業(yè)機(jī)械、交通運(yùn)輸、通信等多個(gè)領(lǐng)域，這些領(lǐng)域正是全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的核心。

關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，高盛等華爾街大行們均持謹(jǐn)慎立場(chǎng)，主要因特朗普政府關(guān)稅政策以及特朗普本人帶來巨大的政策層面不確定性重創(chuàng)全球需求預(yù)期。根據(jù)高盛預(yù)測(cè)，即使沒有額外關(guān)稅，美國(guó)有效關(guān)稅稅率仍將提高約15個(gè)百分點(diǎn)，這也導(dǎo)致高盛對(duì)于美國(guó)GDP的增速預(yù)期從2024年的2.5%急劇下降到2025年的0.5%(按年化季率標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算)。

高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)表示，雖然關(guān)稅政策不至于引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)完全衰退，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將顯著放緩。該行報(bào)告顯示衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，未來12個(gè)月內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退的概率高達(dá)45%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：銅企普遍呼吁調(diào)整貿(mào)易政策

據(jù)媒體報(bào)道，力拓(RIO.US)等美國(guó)銅行業(yè)主要參與者們普遍呼吁特朗普政府限制礦石以及廢金屬出口而非一味地加征進(jìn)口關(guān)稅。

力拓建議“對(duì)美國(guó)國(guó)產(chǎn)的銅精礦和廢銅實(shí)施出口限制”，美國(guó)最大規(guī)模的銅線制造商Southwire則主張“以監(jiān)管改革和限制銅出口規(guī)模作為行業(yè)發(fā)展的主要工具，而不是關(guān)稅”。

總部位于美國(guó)的全球最大規(guī)模之一上市銅生產(chǎn)商麥克莫蘭銅金(FCX.US)未直接評(píng)論關(guān)稅政策，但強(qiáng)調(diào)美國(guó)政府應(yīng)支持自由貿(mào)易，指出2024年美國(guó)陰極銅需求約半數(shù)依賴智利、加拿大和秘魯?shù)葒?guó)，主要因美國(guó)本土無閑置產(chǎn)能，強(qiáng)調(diào)此舉是滿足當(dāng)前需求的必要條件。