上周鎳不銹鋼偏強(qiáng)運行。周內(nèi)滬鎳+1.69%，倫鎳+0.48%，不銹鋼+2.56%。

1、宏觀面

1·1、國外

美國方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與降息預(yù)期降溫。美國1月ISM非制造業(yè)PMI由前值54降至52.8，低于預(yù)期的54.3，新訂單指標(biāo)降至7個月低點。美國1月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值為52.9，創(chuàng)2024年4月份以來新低。美國2月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值跌3.3點至67.8，創(chuàng)7個月新低。關(guān)稅擔(dān)憂推動一年期通脹預(yù)期大幅上升1個百分點至4.3%，為2023年11月以來最高水平。就業(yè)市場亦有放緩，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬人，為三個月最低水平，預(yù)期為17萬人，去年12月和11月合計上修10萬人。1月失業(yè)率為4%，預(yù)期為持平于4.1%。1月平均時薪環(huán)比增長0.5%，同比增長4.1%，均高于預(yù)期和前值。另外，截止2024年3月的12個月數(shù)據(jù)大幅下修58.9萬人，為2009年以來最大下調(diào)幅度。美聯(lián)儲卡什卡利表示，最重要的數(shù)據(jù)是4%的失業(yè)率，目前的勞動市場依然良好，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，企業(yè)前景樂觀；關(guān)于美國關(guān)稅政策，“我們需要靜觀其變”。如果沒有一些真正令人驚訝的行政政策變化，預(yù)計到年底，利率將比現(xiàn)在溫和降低；如果看到良好的通脹數(shù)據(jù)，且勞動力市場保持強(qiáng)勁，那么這將促使我支持進(jìn)一步降息；對住房通脹能幫助降低整體通脹充滿信心；如果通脹下行，看不出為什么要維持利率不變；預(yù)計今年通脹將繼續(xù)下降。美聯(lián)儲副主席杰斐遜表示，勞動力市場處于“高壓”狀態(tài)有助于減少經(jīng)濟(jì)不平等，但高通脹會侵蝕勞動力市場火熱帶來的好處。暫時維持利率在當(dāng)前水平是適宜的。CME的美聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率高達(dá)92%，降息25個基點的概率為8%；5月維持利率不變的概率也顯著偏高（73.8%）；直到6月，美聯(lián)儲維持利率不變的概率才會降至47.5%，降息25個基點的概率升至42.1%，降息50個基點的概率為9.8%，降息75個基點的概率為0.6%。

歐洲方面，經(jīng)濟(jì)活動未有明顯的復(fù)蘇。1月服務(wù)業(yè)PMI終值51.3，初值51.4，2024年12月終值51.6；綜合PMI終值50.2， 2024年12月終值49.6。去年12月零售銷售環(huán)比降0.2%，預(yù)期降0.1%，前值從升0.1%修正為持平；同比升1.9%，預(yù)期升1.9%，前值從升1.2%修正為升1.6%。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩提醒稱不要太關(guān)注中性利率，在決定降息幅度時將仔細(xì)研究經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。歐洲央行管委Vujcic稱，市場預(yù)期歐洲央行今年再有三次降息目前來看是合理的。

1·2、國內(nèi)

1月份，受春節(jié)因素影響，全國CPI漲幅擴(kuò)大，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，同比漲幅由上月的0.1%擴(kuò)大至0.5%；受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%。

標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）為51，較前值52.2下滑1.2個百分點，為2024年10月來最低，但仍維持?jǐn)U張。從分項數(shù)據(jù)看，1月供給與需求擴(kuò)張幅度收窄，當(dāng)月新訂單指數(shù)雖然仍高于榮枯線，但邊際下降。在2024年12月短暫收縮后，新出口訂單指數(shù)重現(xiàn)擴(kuò)張。受訪企業(yè)稱，外國對包括旅游業(yè)在內(nèi)的中國服務(wù)業(yè)興趣增長，帶動新出口業(yè)務(wù)量的上升。

美宣布對中國商品加征10%關(guān)稅，商務(wù)部回應(yīng)美方對中國產(chǎn)品加征10%關(guān)稅。據(jù)新華社，美國總統(tǒng)特朗普1日簽署行政令，對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公告稱，自2025年2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。其中，對煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅；對原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡加征10%關(guān)稅。

2、基本面

上周純鎳價格上漲。宏觀方面，美聯(lián)儲暫停降息，且美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，市場預(yù)期美聯(lián)儲將在3月繼續(xù)暫停降息，宏觀面的壓力依然存在?；久娼嵌瓤矗冩嚬?yīng)依然充足，但下游市場成交依然表現(xiàn)較弱，一級鎳過剩延續(xù)。不過消息面上菲律賓擬禁止礦物出口的消息對盤面形成提振，但政策落地或至少要在5年后，對現(xiàn)實供需影響不大?？偟膩碚f，一級鎳過剩延續(xù)，同時消息擾動再起，預(yù)計市場情緒消退后鎳價將重新再跟隨有色板塊一同波動。

上周硫酸鎳價格上漲。需求方面前驅(qū)體2月排產(chǎn)有所下滑，或?qū)⑼侠哿蛩徭噧r格表現(xiàn)，但供應(yīng)端硫酸鎳排產(chǎn)也同樣下調(diào)，在生產(chǎn)虧損背景下，鹽廠挺價意愿較濃，市場維持僵持?？偟膩碚f，硫酸鎳供需雙淡，但鹽廠挺價情緒不減，預(yù)計價格震蕩偏強(qiáng)。

上周鎳礦CIF價格持平。消息面上，菲律賓擬禁止原礦出口，帶動鎳價盤面走強(qiáng)，但考慮到鎳的投資前景和菲律賓基建情況，預(yù)計政策推行難度或較大，且消息面暫未影響市場供需，預(yù)計情緒消退后鎳價或有回吐漲幅?；久嫔?，雨季之下菲律賓鎳礦出貨依然處于低位，受印尼礦價上漲及菲律賓禁礦消息影響，高品位菲礦價格有所調(diào)漲；印尼方面，2025年RKAB配額2.98億噸，雖然倫鎳價格前期承壓導(dǎo)致HPM價格回落，但當(dāng)?shù)氐V價升水又回升至17-18美元附近，短期看印尼鎳礦供需相對寬松，但長期供需仍需觀望印尼政策走向?？偟膩碚f，菲律賓消息對市場形成明顯擾動，短期礦端支撐走強(qiáng)，長期進(jìn)一步觀望政策演變。

上周鎳鐵價格上漲。雖然近期鎳鐵成交價格有所反彈，但漲幅不及原料端，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)仍舊虧損；印尼方面，2月產(chǎn)出或有下調(diào)。需求方面，不銹鋼原料備庫充分，采購需求能否兌現(xiàn)尚待觀望?？偟膩碚f，目前鎳鐵供應(yīng)端有收緊趨勢，但需求釋放尚不明朗，預(yù)計價格震蕩運行。

上周不銹鋼現(xiàn)貨價格持平。從盤面上看，受鎳價上漲影響，不銹鋼期價有所跟漲。目前現(xiàn)貨市場表現(xiàn)相對清淡，下游復(fù)工尚未完全，實際成交未有明顯放量，庫存壓力依然較大，去庫需要下游復(fù)工后才可兌現(xiàn)?？偟膩碚f，現(xiàn)貨市場維持低迷，預(yù)計期價走勢將一定程度上隨鎳價波動。