一、 2024年中國(guó)電鎳凈出口2.54萬(wàn)噸

據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-12月，中國(guó)精煉鎳?yán)塾?jì)進(jìn)口量9.73萬(wàn)噸，同比增加6154噸；2024年1-12月，中國(guó)精煉鎳?yán)塾?jì)出口量12.27萬(wàn)噸，同比增加86055噸，增幅234.96%。2024年全年中國(guó)電鎳凈出口2.54萬(wàn)噸。

二、 中國(guó)電鎳被擠出不銹鋼與新能源領(lǐng)域 自產(chǎn)電鎳增長(zhǎng) 進(jìn)口趨向下降

從歷史數(shù)據(jù)看，2023年以前中國(guó)電鎳出口量少，維持5萬(wàn)噸以下水平，整體呈現(xiàn)凈進(jìn)口格局。2021年，中國(guó)鎳下游不銹鋼與新能源等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)使中國(guó)電鎳進(jìn)口出現(xiàn)一個(gè)小高峰，彼時(shí)NPI在不銹鋼原料體系中占比仍在逐漸增長(zhǎng)的過(guò)程中，鎳豆仍是中國(guó)硫酸鎳主要原料，原料缺口需要進(jìn)口鎳板與鎳豆進(jìn)行補(bǔ)充。隨著電鎳逐漸被擠出不銹鋼與新能源消費(fèi)領(lǐng)域，以L(fǎng)ME價(jià)格為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)的海外電鎳價(jià)格高于國(guó)內(nèi)鎳板，2021年后中國(guó)電鎳進(jìn)口呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2022年，鎳價(jià)高漲使得中國(guó)電鎳出口同比增長(zhǎng)。2023年以來(lái)中國(guó)新投產(chǎn)電鎳產(chǎn)能增加，并獲得LME交割資格，出口呈現(xiàn)同比上升趨勢(shì)。

圖 1 中國(guó)電鎳進(jìn)出口

三、 中國(guó)電鎳出口主要流向LME倉(cāng)庫(kù)所在地

據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，分出口目的地來(lái)看，2024年1-12月，中國(guó)電鎳出口至中國(guó)臺(tái)灣4.25萬(wàn)噸，占比35%；出口至韓國(guó)4.04萬(wàn)噸，占比33%；出口至新加坡2.1萬(wàn)噸，占比17%。與之相對(duì)應(yīng)，LME鎳庫(kù)存中來(lái)自中國(guó)的電鎳占比從年初12%上升至47%。主因2024年中國(guó)電鎳產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，并取得交割品牌資質(zhì)，而電鎳消費(fèi)集中于合金鑄造與電鍍領(lǐng)域，基數(shù)較小。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)電鎳產(chǎn)量35.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.2萬(wàn)噸，增幅52.2%；根據(jù)交易所數(shù)據(jù)，2024年末LME+SHFE庫(kù)存同比增加11.5萬(wàn)噸至19.05萬(wàn)噸。

圖 2 2024年中國(guó)電鎳出口主要目的地

四、 香港成為L(zhǎng)ME交割地點(diǎn) 有望推動(dòng)鎳價(jià)內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步縮窄

2025年1月20日，LME宣布批準(zhǔn)中國(guó)香港作為其核準(zhǔn)交割地點(diǎn)之一，這意味著中國(guó)香港將加入LME已有的遍布美國(guó)和歐洲、亞洲32個(gè)國(guó)家和地區(qū)的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。香港成為交割地點(diǎn)后，中國(guó)電鎳交倉(cāng)的物流成本與運(yùn)輸時(shí)長(zhǎng)將進(jìn)一步下降，隨著香港鎳庫(kù)存的增加，LME與SHFE鎳價(jià)差或進(jìn)一步縮窄。